Verden står over for en mangel på raffinaderikapacitet, som kan holde priserne på benzin, diesel og jetbrændstof høje langt ind i 2027, selv hvis Hormuzstrædet genåbner, og millioner af tønder råolie, som krigen har efterladt, vender tilbage til markedet.
Skader på raffinaderier i Golfen og i Rusland, kombineret med begrænset reservekapacitet andre steder, har efterladt for lidt infrastruktur til at forvandle råolie til de brændstoffer, verden har brug for, hvilket skaber en usædvanlig afvigelse mellem priserne på råolie og forarbejdede produkter.
Der vil være ”et meget, meget kraftigt fald” i første kvartal af 2027, sagde Nikhil Agarwal, administrerende direktør i Globestar Energy, ved Energy Trading Week Middle East i Dubai, onsdag. ”Men raffinaderikapaciteten vender ikke tilbage så hurtigt. Bapco er væk, GTL Qatar er væk, russiske raffinerier er væk. Det vil tage år at genopbygge dem og få dem i drift.”
Hvis Hormuzstrædet genåbnes, forventer han, at råolieprisen falder kraftigt, mens brændstofmarkederne forbliver stramme.
“Råolie er globalt i overskud, men der er ingen tilgængelig raffinaderikapacitet til at bearbejde den og få den ud på markedet,” sagde han. “Derfor er der en forskel mellem prisen på råolie og de færdige derivater.”
Mahmoud Nabil, tradingchef hos Rabdan Petroleum Trading i Abu Dhabi, forventer at raffinerimarginalerne og de underliggende brændstofpriser forbliver forhøjede.
“Jeg ser ikke nogen nedture lige nu,” sagde han. “Alle prøver at køre på fuld kapacitet, enten i Middelhavet, i Europa eller i Asien.”
Bahrains Bapco Energies erklærede force majeure efter et angreb på sit 380.000 tønder per døgn Sitra-raffinaderi, mens Pearl gas-to-liquids-anlægget på 140.000 bpd, et QatarEnergy-joint venture drevet af Shell, standsede efter en strejke i Qatar’s Ras Laffan Industrial City.
Tabene kom, mens reserve raffinaderikapacitet allerede var begrænset. Globale raffinerikørsel ligger omkring 7,5 millioner bpd under niveauet i juli 2025, mens eksporten af produkter fra nøgleleverandører er faldet med 30 procent, eller omkring 4 millioner bpd, siden Iran-konflikten begyndte, ifølge S&P Global Energy.
S&P Global sænkede sin prognose for anden halvdel af året for globale raffinaderikørsler til 80,1 millioner bpd, hvor meget af kapaciteten uden for Rusland, Mellemøsten og Kina allerede kører tæt på multidecade-highs.
Raffinerekørslerne i Mellemøsten forventes at ligge omkring 8 millioner bpd i år, 1,6 millioner bpd under 2025, sagde S&P Global.
Belastningen er særligt tydelig i Gulfens brændstofudsendelser. Gulfstaterne leverede op til 32 procent af verdens jetbrændstof før krigen, men andelen faldt til 8,2 procent i marts og 3,7 procent i april, ifølge Kpler.
Jetbrændstofeksport gennem Hormuzstrædet og Bab Al Mandeb-sundet faldt mere end 90 procent i april, for senere at hente sig noget op til omkring halvdelen af førkrigsvolumenerne i juni. De faldt igen til 68.000 bpd i august, 88 procent under februarens 574.000 bpd, ifølge Kpler.
Flydende petroleumsgas, som er udbredt til madlavning og transport i Asien, har været udsat for et lignende chok. Eksporterne gennem Hormuz faldt omkring 80 procent i marts til cirka 300.000 bpd, fra et gennemsnit på 1,5 millioner bpd i 2025, ifølge IEA, hvilket tvang asiatiske købere til i stigende grad at vende sig mod amerikanske lastager.
Russiske raffinaderier er også blevet beskadiget af en stigning i ukrainske droneangreb i de senere måneder. Hr. Agarwal vurderede, at produktionskørslerne var faldet til omkring 3,5 millioner bpd fra 5,5 millioner bpd, hvilket påvirker cirka 35 procent af systemet.
Moskva forlangte dieseleksport den 8. juli og fjernede omkring en tiendedel af vandbårne forsyninger. Men S&P Global sagde, at eksporten allerede var faldet omkring 500.000 bpd før forbuddet trådte i kraft, og pegede på raffinaderibeskadigelse snarere end politik som den større forklaring.
Det skiftende udbudsbillede flytter handelsruterne. Amerikansk brændstof trækker mod Vest- og Østafrika, mens højere priser i Middelhavet trækker fragt væk fra Asien, lød det fra Nabil.
Mistet kapacitet viser sig i brændstofpriserne. Benzi n, diesel og jetbrændstof handler omkring 130–170 dollars per tønde, mens dieselcracken ved US Gulf Coast steg til over 100 dollars per tønde i august.
“Raffinaderier over hele kloden tjener masser af penge, og margenserne vokser,” sagde Agarwal. “Den højeste avance får de på benzin, på grund af en enorm mangel fra Kina og fra Rusland-siden.”
For tradere ændrer forstyrrelsen også, hvordan brændstof prissættes og transporteres, efterhånden som konventionelle ruter bliver mindre pålidelige.
“Du er nødt til at finde på, hvordan du skal flytte dig,” sagde Nabil. “Endda dine prisfastsættelsesmetoder har ændret sig. Du skal give dig selv fleksibilitet.”
